有了秃鹫（对冲）基金的蜂拥而入，再加上做市商的煽风火，大众集团的股份做空在几天内就扩大了一个量级，从之前的4.5%猛然扩大了一倍多，达到了惊人的10%，这意味着超过80亿欧元的资金参与到做空大众集团的投资当中。?? ?壹看 书 ???·1?k?a?nshu·＠頂＠＠＠，..又因为大众集团在德国指数当中的权重，再加上做空指数、期权、otc的cds、其他相关性高的股票上做空的资金等，保守估计这个数字已经达到了惊人的100亿欧元。
虽然这些股票并不是同一时间砸入市场的，但是如此大规模的卖出却没并没有太影响大众集团股价的表现，在略微出现下滑之后大众集团的股票表现就立刻站稳在180欧元附近。这一现象让对冲基金不惊反喜，他们错误地认为这是保时捷集团的“马甲”们在暗自吸筹，当下自然是不再留力，全力地在市场上抛售大众集团的股份。
“大众集团的股价震荡异常，这几天频繁地出现上百万欧元甚至是千万欧元级别的卖单，看来他们的确是在全力做空！”
10月1日，周五，在法兰克福临时租借的办公室内，江山面带欣喜地对钟石汇报道。
“整个欧洲都在做空大众集团的股份，想来这一次来的对冲基金一定数量不少。”钟石用手托腮，认真地看着盘面，估算着交易的数值，“从40欧元到180欧元，跌幅达到了5%，就这一应该足以让很多对冲基金获取不菲的盈利。可惜啊，可惜……”
“可惜什么？”
江山脸上的笑容顿时凝固了，旋即就反应过来，“钟生。你他们太贪了？”
“不错，的确是太贪了！”钟石指着电脑屏幕上的k线图，耐心地分析道，“在40欧元跌至00欧元时，因为心理关口的关系，有部分的资金开始买入。虽然不清楚是平仓还是看多，但反弹已经不可避免。如果一家对冲基金是在短线操盘的话，从00欧元到10欧元区间，他们通过操作平掉一部分头寸，稳稳地将盈利收入口袋，随后在高位继续卖出，趁着大空头再次打压股价的时候再次操作。这样一方面避免波动风险，另一方面在反复操作之间保留一定的流动性，出现意外情况的时候好平仓。当然。对于大型对冲基金的来，这个方法并不合适，他们预期的价位太低了，这利益应该不会看在眼里。”
“毕竟他们没有想过多逼空的可能！”江山笑着附和道。
所谓多逼空，是指交易者通过资金上的优势，通过控制期货上多头的头寸或垄断交割物的数量，迫使空头违约或者以高价交割的一种策略。? 要看 书 ???·1?k?a书nshu·
因为期货市场的规模远远大于现货市场，所以两者市场存在着多逼空或者空逼多等策略。举个例子。某棉花生产商通过囤积大量现货棉花，在某个月的合约上大量做多。和空头形成远超现货规模的交易盘。临近交割日时，该棉花商只要放出风声，将不以现金的方式进行交割，到时候空头不得不到处到市场上去搜集棉花，又或者被迫抬高棉花的期货价格，认输离场。而在这种时候。空头的损失将是极其惨重的，因为他们别无选择，可能分分钟被打爆。
同样的道理，如果上述的角色变成棉花交易商，他可以选择以空逼多的方式来谋利。因为手头上囤积大量的棉花现货。所以肆无忌惮地做空，反正到最后交割时他们也有足够的现货交割。而作为对手的多头来，这种场面无疑是灾难性的，因为要不他们被迫接下现货，要不就以极低的价格认输离场。
这些虽然都是极端情况，但不管是在期货市场还是在股票市场都时有发生。而每次发生多逼空或者空逼多时，都是极为罕见的大场面，整个市场都会参与到其中。这就相当于一场赌博，只要能押对方向，所赚取的利益将远远超过往常。
现在江山和钟石这些，自然是破了两人和保时捷家族方面所谋划的计划，就是多逼空！现在保时捷家族持有4.6%的大众流通股份，再加上钟石转让的那部分期权，留给市场上的筹码已然不多，因为下萨克森州政府还持有0.1%的股权。所以当保时捷家族宣布持有这部分期权的时候，就是空头的覆灭之时。
“钟生，你保时捷家族会什么时候发动？”
对于保时捷家族暗地里的行动，江山简直是洞若观火，因为这一切几乎就是他在操刀，虽然现在将东西都移交到了保时捷家族手中，但是他仍然在观察着事情的后续。
“如果是你的话，你会在什么时候发动？”钟石的脸上顿时浮现出古怪的神情，意味深长地看了江山一眼后，不答反问道，“这真是一个很有趣的问题。倒是能够体现出操作的风格来，如果换做是你来逼空的话，你觉得最恰当的时机是什么时候？”
“当然是交割日的前一天，或者是当天！”
江山毫不犹豫地回答道，脸上一片果断的表情，“在交割日的前一天，还保留着给空头一天的处理时间。在这个时候双方可以商议，到底是现金交割还是最后实物交割。而如果是当天的话，基本上空头别无选择，投机的空头只能够高价购买多单来平仓，这样造成的后果就是价格的疯狂上涨，可能比前一种还要恐怖的上涨。虽然各有优劣，但同样都能够达到利益最大化的效果。”
“果然激进！”钟石的脸上露出一副了然于胸的表情，“作为对冲基金的从业人员，投资风格的激进是一种必然，因为我们必须考虑a（阿尔法值）。但是你却忽略了另外一个条件，即在期货、期权市场上，临近交割日时。成交量已经不会像往常那样大。因为多空双方都清楚，市场存在逼迫的可能性，除了那种单一现金交割的期货市场外，其他市场莫不如此。在这个时候他们已经将一部分仓位转移到下月或者是其他远月。所以在这种情况下，你所的利益最大化不一定能够达到。”
“原来是这样，我的确是考虑欠妥！”江山恍然大悟。随后又皱着眉头问道，“那到底什么时候发动才最合适？时机非常重要，但如果时间足够长的话，留给对方准备的时间却又太多，这样似乎也不太好。”
“的确是这样！”钟石微微地了头，对江山的举一反三能力表示赞同，“就保时捷家族选择发动的时机吧，我个人认为在本周四，也就是昨天应该是最好的。这样既能够留给空头一定的平仓时间。又对大众集团造成莫大的压力。当然，这只是我的想法。事实上，他们并没有在昨天发动，这明他们收购大众集团的决心异常坚决，而对于空头来，无疑是被逼入了死胡同。做人留一线，日后好相见的道理，保时捷家族似乎并不打算遵从。这桩交易是有的看了。”
下周三。即10月日，是法兰克福市场的期货、期权交割日。在此之前持有某些期货或者期权的机构或者个人需要在周一交易结束前宣布行权与否。不过在此之前就会有机构或者个人宣布行权，因为真正想做套期保值的机构或者个人，肯定会留给对方一定的准备时间。